私募直营店：私募资产配置基金应当采用FOF投资方式

　　刚刚，首批私募资产配置类管理人来了，仅有三家，它们分别是中国银河投资管理有限公司、浙江玉皇山南投资管理有限公司、珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司，其中前两家为原管理人类型变更，第三家为新申请管理人。

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　　首批私募资产配置类管理人的正式亮相，距离2018年8月29日基金业协会公布《私募基金登记备案相关问题解答(十五)》关于资产配置类登记要求仅仅过去7个月时间。据了解，浙江玉皇山南投资在2018年10月初向中基协提交了申请，2019年2月1日获批，仅历时五个月。

　　私募资产配置基金申请备案除了需要满足相关正常需求外，在初始规模、封闭运作时间与组合投资方面均有详细的规定。

　　其中私募资产配置基金初始募集资产规模应不低于5000万元人民币。私募资产配置基金合同应当约定合理的募集期，且自募集期结束后的存续期不少于两年。私募资产配置基金存续期内，应当封闭运作。在组合投资方面，私募资产配置基金应当主要采用基金中基金的投资方式，80%以上的已投基金资产应当投资于已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品。私募资产配置基金投资于单一资产管理产品或标的的比例不得超过该基金资产规模的20%。

　　对此，私募排排网研究员刘有华点评称，首批私募资产配置类管理人的诞生短期来看对目前的私募生态影响不大，因为申请私募资产配置类管理人的门槛较高，符合条件的只有一些较大型综合类金融机构。长远来看，私募资产配置类管理人牌照的发放，让私募管理人和产品类型更加多元化，有利于扩大私募投资范围，吸引更多的各类型资金入场。

　　私募资产配置类管理人，首批三家私募来头不小

　　早在2018年8月，中国证券投资基金业协会(简称协会)发文详细说明私募资产配置基金管理人的申请要求、基金备案要求时，就有不少私募跃跃欲试，试图成为首批吃螃蟹的人。

　　当时就有业内人士点评称，资产配置管理人的推出，将促进优秀的私募基金和FOF管理公司向全业态发展，还可以降低管理成本，惠及广大投资者。

　　首批私募资产配置类管理人仅有三家，分别是中国银河投资、浙江玉皇山南投资、珠海横琴金晟硕业投资，前两家从原管理人类型变更而来，珠海横琴金晟硕业投资则是新申请管理人。

　　第一批私募资产配置管理人各有来头，有的成立时间超过19年，有的由原永安期货总经理、期货行业标杆人物施建军担任法人，有的虽然是新近成立，但来头不容小觑。

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　　中国银河投资管理有限公司成立于2000年8月22日，注册实缴资本高达45亿元，公司早在2014年就在基金业协会完成备案登记，目前公司旗下共有备案产品21只。

　　公司法人宋卫刚是经济学博士，高级经济师，此前在财政部、中国证券投资者保护基金有限责任公司、中国银河金融控股有限责任公司均有相关履职经历，且从业时间可以追溯至1998年。

　　据其官网介绍，中国银河投资前身为中国银河证券有限责任公司，2005年6月更名为中国银河投资管理有限公司，作为法人独资投资机构，股东是中国银河金融控股有限责任公司。

　　中国银河投资的主要控股公司包括上海银河星邦投资管理有限公司、北京银河鼎发创业投资有限公司、吉林省国家生物产业创业投资有限责任公司等;主要参股公司包括国都证券和大成基金。

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　　中国银河投资正致力于打造国家产业引导基金管理平台和私募投资龙头企业，截至2017年底，中国银河投资累计实现税后利润105.47亿元

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　　浙江玉皇山南投资管理有限公司成立于2014年，2015年进行备案登记，由施建军担任法人。

　　施建军在2017辞去永安期货总经理职务后担任敦和资产董事长，而敦和资产的前任董事长叶庆均则被称为"中国的索罗斯"，同期施建军担任浙江玉皇山南投资董事长。

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　　和银河投资一样，浙江玉皇山投资也是由私募证券投资基金管理人更变为私募资产配置管理人，目前备案产品有3只，公司专注于对冲基金领域的孵化投资及战略合作，其股东方包括敦和控股、浙江硅谷天堂、浙江永安资本。

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　　珠海横琴金晟硕业投资与前面两家不同，为新近申请成立的公司，公司成立于2018年1月，2019年2月完成备案登记，公司法人是李晔曾在美国道富银行、Vision Investment等外资机构任职。根据基金业协会的特别提示信息，高管朱峤暂无基金从业资格。

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　　珠海横琴金晟硕业投资由深圳金晟硕业资产控股，股东公司金晟资产成立于2011年，总部位于深圳市，在北京、上海、拉萨、重庆、武汉、苏州、杭州、珠海、香港设有分支机构。金晟资产也是在基金业完成备案登记的私募基金管理人，目前国内管理规模较大的私募股权F0F和直投管理机构。根据其网站自述，截至2018年8月底，公司已备案登记认缴规模达到642亿。

　　满足申请条件机构屈指可数，FOF基金或将迎腾飞时刻

　　私募资产配置类基金是指通过基金中基金的形式，将不低于80%的基金资产投资到已备案的私募基金(包含股权类基金、证券类基金以及其他类基金)、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品，将20%以下的基金资产直接投资于各类投资标的的私募基金。因此，相较于现有的三类私募基金，资产配置类基金可跨越多种底层资产，实现该类对全市场品种的覆盖，并且更注重风险的分散性，其风险收益曲线比单一类型基金更为平滑。可满足专业私募基金投资者对所投私募基金配置大类资产的现实需求。

　　根据协会此前要求，申请资产配置基金管理人要满足的条件就包括，受同一实际控制人控制的机构中至少一家已经成为协会普通会员;或者受同一实际控制人控制的机构中至少包括一家在协会登记三年以上的私募基金管理人，该管理人最近三年私募基金管理规模年均不低于5亿元，且已经成为协会观察会员。

　　据基金业协会数据显示，截至2018年底，协会已登记私募基金管理人 24448家。此外根据私募排排网的统计，截至2018年底，3067家私募机构的管理规模尚为零，占比12.54%;管理规模大于5000万的机构仅有9775家，管理规模大于5亿的私募机构3135家，占比12.82%;另根据基金业协会数据，截至目前，协会普通会员机构合计594家，观察会员3292家，分别占比2.42%和13.47%。

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　　也就是说，可以满足私募资产配置基金管理人的申请条件和相关要求的私募机构在总的私募机构数量占比中并不高。

　　由于对管理人要求和产品要求门槛都比较高，目前私募资产配置基金管理人对整个私募的生态影响并不大，但是随着第四类私募管理人的加速落地，也足以看出随着私募行业的快速发展，私募机构的多样性已经越来越丰富，以及近年来外资机构的纷纷进入，都将对整个私募行业产生优胜劣汰的作用。尤其是资产配置基金管理人的诞生，或将成为未来承接保险资金，养老基金的主要形式，而具有品牌、规模和业绩优势的私募FOF公司将迎来重大利好。

　　私募直营店介绍：

　　2018年12月7日，在由私募排排网、华泰证券、南方基金联合主办的“第七届中国对冲基金年会”上，私募排排网创始人李春瑜宣布合作开放共赢，科技改变未来，正式推出“私募直营店”。服务一经推出，立马得到私募端与高净值用户端的积极响应与入驻，不到二十天时间，入驻私募直营店的私募机构就已经突破300家，其中就包括景林资产、东方港湾投资、大岩资本、中欧瑞博、银帆投资、世诚投资等国内老牌私募。

　　在“私募直营店”，合格投资者与私募机构可以实现双向互动。

　　在私募机构端，可以一站式完成全国渠道(银行、券商、第三方)代销商洽，提高效率，降低成本;也可以一站式直连全国机构投资者(FOF、孵化基金、银行委外)，帮助和大金主谈成合作;在合格投资者端，客户可以全市场挑选合适产品，实现利益最大化，也可以直接联系私募买产品免认购费降低投资成本，真正回归买方地位，享受买方待遇。